600063皖维高新股票 业绩预告大增 新材料值得期待

股海投资   2020-02-14 18:39 阅读(0)

  作者: 邓健全

  来源: 民生证券

  2020年02月03日

皖维高新股票分析

  一、事件概述

  公司发布2019 年业绩预增公告,预计2019 年实现归属于上市公司股东的净利润为3.6~4 亿元,同比增长176.92%-207.69%。公司根据谨慎性原则,预计全年计提减值准备1.9~2.5 亿。

  二、分析与判断

  PVA 需求向上,蒙维实现满产

  2019 年前三季度公司PVA 对外销量为17.06 万吨,同比增速约15%;全年来看,预计销量同比仍实现较快增长,原因主要有两个方面:一是新材料领域如PVA 光学膜、PVB 等的需求持续增长;二是出口延续良好增长态势。子公司蒙维具有20 万吨PVA 产能,且具备一定的成本优势,在需求的拉动下,蒙维满负荷生产,实现较大的业绩贡献。

  厚积薄发,TFT 级PVA 光学膜项目值得期待

  公司已具备500 万平方米PVA 光学膜产业化的经验,产品主要应用于小尺寸液晶显示器用偏光片、眼镜用偏光片等。经过多年的研发,公司TFT 级 PVA 光学薄膜生产技术也取得重大技术突破,2018 年投资建设的700 万平方米光学膜及偏光片项目预计2020 年投产。投产后,一方面有望实现TFT 级PVA 光学薄膜的进口替代,同时有望打通电石-PVA-光学膜-偏光片产业链,增强公司一体化盈利能力。

  高强高模PVA 纤维迎来较快增长

  2014 年前,公司高强高模PVA 纤维处于市场开发期,年产量基本稳定在1~2万吨。2015 年后,随着市场的逐步打开,产销量迎来了较大的增长,产量从2015年的2.35 万吨增长到2018 年的4.12 万吨,年增长率约为25%,拉动了上游PVA的需求。

  三、投资建议

  我们预计公司 2019-2021 年EPS 分别为0.21,0.34、0.43 元,对应当前股价PE为 17.0、10.5 和8.3 倍,公司PB(MRQ)为1.39 倍,行业中位值为2.42 倍,维持“推荐”评级。

  四、风险提示:

  行业退出产能复产超预期;原材料价格大幅上涨、偏光片投放进程不及预期等。

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